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民生证券单月盈利转负配置全面谨慎位置

来源: 分类:游戏 查看:0次 时间:2021年01月28日

民生证券:单月盈利转负 配置全面谨慎 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告摘要:

年内盈利转好难期,10月配置全面谨慎8月工业企业盈利恶化,规模以上工业企业利润累计同比增长10%,单月同比下降0.6%;分行业情况来看,8月份消费、成长盈利尚可,上游周期盈利明显减速;虽然9月高频数据显示经济较8月略有企稳回升,但结合国企盈利数据,我们认为年内盈利仍将承压。所以坚持指数2 00左右的判断不变,10月配置全面谨慎;坚持“看多消费成长,但对周期谨慎”的中期观点不变;把握八朵金花下跌中的买入机会。

8月工业企业利润再次确认盈利恶化月,规模以上工业企业利润累计同比增长10%,增速比月份回落1.7个百分但不管付出任何代价点。8月单月同比下降0.6%,较7月份的1 .5%大幅下滑。

行业盈利分化:消费、成长尚可,上游周期明显减速8月份消费、成长盈利尚可,上游周期盈利明显减速。

(1)成长行业的计算机(26%),电气设备(21%),文教(15.4%)增长可持续;(2)消费行业的汽车(22.6%),家具(15.4%),服装(14.6%),医药(12.8%),食品(12.6%)维持良好景气;( )上游周期行业盈利难以改善,8月份除石油和天然气开采业(0.4%)盈利增速为正外,其它煤炭开采和洗选业(-46.1%),黑色金属矿开采业(-9.8%),有色金属矿开采业(-9.6%)均为负。

年内盈利转好难期,行业板块分化继续年内盈利仍将承压,改善难期能否借主场之势上演逆转好戏:(1)资产周转率可能进一步放慢,经济需求仍不容乐观,再加上银行对传统过剩行业的惜贷行为加重了票据流转成本和三角债风险,二季度资产周转加速的情况很难延续;(2)企业利润率上行的空间非常有限,甚至可能出现下滑。8月PPI环比负增,9月份翘尾因素将转为负贡献,年内也未看到PPI环比转正的动力;( )下半年企业负债大规模扩张的可能性不大,不能带动盈利回升。

从行业板块看,下半年中小板业绩改善概率最大,其次是创业板,主板压力较大。年内PPI反弹空间非常有限,CPI的上升压力相对较大,因此PPI-CPI缺口将很可能出现反转,对消费、成长行业(中小板、创业板)相对利好,而不利于上游周期行业(主板)。

风险提示:政策风险、经济大幅下行风险

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